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美的7.43億入主合康新能，所圖為何？

發(fā)表時間：2020-04-17　次數(shù)：514　作者：直驅(qū)與傳動

3月25日晚間，合康新能發(fā)布了“公司控股股東，實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告”，緊隨其后，美的集團發(fā)布了“關于收購合康新能控股權的提示性公告”。美的集團表示，公司擬通過下屬子公司美的暖通以協(xié)議方式收購合康新能控股權。

根據(jù)股份轉讓協(xié)議具體來看，美的集團本次收購的合康新能股份總數(shù)為 208,685,418 股（約占合康新能總股本的比例為 18.73%），其中：向上豐集團收購合康新能 197,543,645 股股份；向劉錦成收購合康新能 11,141,773 股股份。

本次收購合康新能股份的總價款為 742,582,087 元，其中：向上豐集團支付的總價款為 702,935,421 元；向劉錦成支付的總價款為 39,646,666 元。

根據(jù)協(xié)議，本次交易之后，美的暖通將控制23.73%的表決權，成為公司控股股東，美的集團將成為公司的間接控股股東，何享健先生將成為公司的實際控制人。

3月25日合康新能最新收盤價3.38元/股，漲幅9.39%，盤中還曾一度觸及漲停。按照25日收盤價計算，美的集團此次收購小幅溢價5%。

資料顯示，合康新能創(chuàng)建于2003年，是一家專業(yè)從事工業(yè)自動化控制和新能源裝備的高新技術企業(yè)。于2010年正式在深交所掛牌上市，注冊資本11.29億。公司業(yè)務領域涵蓋了工業(yè)自動化、新能源汽車、節(jié)能環(huán)保等領域，產(chǎn)品廣泛應用于電力、冶金、礦山、水泥、石油、市政、電梯、機床、塑膠、新能源汽車、軌道交通、環(huán)保、光伏等行業(yè)。

根據(jù)合康新能2018年業(yè)績報告，公司當年營收12.1億元，其中工業(yè)變頻器和伺服9億元。公司高壓變頻器在國內(nèi)企業(yè)中占據(jù)領先地位，2018年實現(xiàn)訂單6.6億元，同比增長14%。中低壓變頻器起步晚但增長較快，同期實現(xiàn)訂單2.8億元，同比實現(xiàn)增長57.9%。

2月29日，合康新能發(fā)布2019年業(yè)績快報顯示，2019年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.04億元，同比增長8.15%，實現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤2359.90萬元，同比增加109.95%。

作為一家1968年成立的老牌企業(yè)，美的集團資本實力雄厚，已連續(xù)四年上榜《財富》世界500強。目前美的集團2019年業(yè)績還未對外披露，但根據(jù)公司2019年三季度顯示，在報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收約為2218億元，當期對應實現(xiàn)歸屬凈利潤約為213億元，均處于同比增長狀態(tài)。經(jīng)過多年的多元化擴張經(jīng)營，美的集團業(yè)務涵蓋了消費電器、暖通空調(diào)、機器人與自動化系統(tǒng)、智能供應鏈（物流）四大業(yè)務板塊。

從產(chǎn)業(yè)鏈上看，二者具有一定的關系。美的集團在公告中表示，合康新能的核心業(yè)務包括工業(yè)變頻器、伺服系統(tǒng)，屬于電氣工控領域，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)架構中與工業(yè)自動化緊密相關的核心控制系統(tǒng)。在新基建背景下，正面臨著巨大的發(fā)展機遇。將使美的集團進一步加強工業(yè)自動化與電力電子軟件驅(qū)動領域的產(chǎn)業(yè)布局，提升工業(yè)自動化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同機會，拓展美的集團ToB業(yè)務，強化ToC和ToB業(yè)務“雙輪驅(qū)動”的業(yè)務模式。

美的集團認為，合康新能的高、低壓變頻器有助于加速美的大型中央空調(diào)的變頻化進程，提升傳動定頻產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。同時，借助美的集團在暖通、樓宇控制的優(yōu)勢資源，進一步拓展新的應用領域。此外，合康新能在節(jié)能環(huán)保、新能源汽車等領域的業(yè)務布局，增加了美的集團的多元性，也為美的集團在新業(yè)務、新模式的拓展上提供了積極有效的探索基礎。

對于美的此番擬入主合康新能的用意，業(yè)界頗為關注。有分析人士指出，此舉可能與之前格力電器入股海立股份類似，意在布局產(chǎn)業(yè)鏈上的關鍵節(jié)點，海立股份曾經(jīng)被認為國內(nèi)最好的空調(diào)壓縮機制造商之一。

這是美的集團自收購庫卡和以色列高創(chuàng)后再度出手布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

2019年美的集團啟動“全面數(shù)字化”轉型，其中面向企業(yè)級用戶的ToB市場是拓展業(yè)務的重要方向。美的已經(jīng)擁有了庫卡、高創(chuàng)、安得、瑞士格和美云智數(shù)，合康新能的伺服電機能夠和高創(chuàng)形成互補，其工業(yè)變頻器擁有廣泛的應用場景，覆蓋電力、冶金、礦業(yè)、水泥等多個行業(yè)，對美的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)拓展市場有著積極的促進作用。

合康新能對于此次美的集團的入主，同樣寄予厚望。“通過本次交易，公司進入美的集團的體系，優(yōu)化了上市公司股權結構，對上市公司未來在產(chǎn)業(yè)鏈整合、戰(zhàn)略布局、資本運作等方面起到了非常積極的促進作用。借助于美的集團優(yōu)秀的管理模式和強大的研發(fā)生產(chǎn)能力，有利于做大做強上市公司，切實提高上市公司整體業(yè)績，提升上市公司綜合治理水平和持續(xù)發(fā)展能力，為全體股東創(chuàng)造更大價值?！焙峡敌履鼙硎?。

但其快速擴張的多元化布局可能是美的接手后的最大挑戰(zhàn)。2015年，合康新能以5.8億元溢價5倍收購從事垃圾處理的北京華泰潤達，此外，合康新能還收購了灤平惠通進入光伏發(fā)電，合資設立合康動力布局新能源汽車動力總成系統(tǒng)。合康新能目前擁有4個全資子公司、30多家參股公司，橫跨高端裝備、節(jié)能環(huán)保和新能源三大行業(yè)。2018年公司虧損2.4億元，主要是由于子公司華泰潤達虧損造成的商譽減值2億元。并購高手美的如何整合合康新能，在業(yè)務上形成合力，值得市場期待。

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